🪛💻 筆電 x 伺服器
1. PC 產業有望於 2Q23 完成庫存去化
為什麼重要
疫情紅利消散下，PC 產業迎來近 30 年最嚴重衰退；不過近期 PC 產業觸底訊號浮現，PC 代工和通路商有望在 2Q23 結束前完成庫存去化。
故事背景
2022 年 PC 產業開始進入每三年一循環的下行週期，最先出現反轉的為 Chromebook，Chromebook 出貨量自 2H21 即開始衰退，接著是消費性和家用 PC 出現疲弱，最後則是商用 PC 走緩。
發生了什麼
IDC：1Q23 全球 PC 出貨量 YoY -30%，預估 2Q23、3Q23 PC 出貨量 YoY -17%、YoY -7%，直至 4Q23 才會出現成長態勢。
Chromebook 近期受惠標案帶動，出現補貨需求。
市場多認為 PC 產業在歷經谷底後，2024-2025 年將有六至七成 PC 設備將汰舊換新，屆時換機潮將帶動 PC 品牌廠和 ODM 廠。
他們怎麼說
大摩：PC 產業已經築底，見到 PC 交貨時間正在延長，加上美國 PC 通路庫存自 2022 年 11 月以來已減少 42%，因此預估庫存將於年中降至正常水準。
Intel：2023 年 PC 市場銷售量有望達 2.7 億台，2Q23 季底庫存有機會達健康水位。
概念股
2. 1Q23 伺服器出貨衰退，2024 年需求將重啟
為什麼重要
Microsoft、Google 雖因應 ChatGPT 熱潮開始增加 AI 伺服器訂單，但其對整體伺服器出貨量貢獻有限，因此 1Q23 全球伺服器出貨量仍呈現季衰退。
故事背景
DIGITIMES：1Q23 全球伺服器出貨量 QoQ -13.8%，出貨量跌破 400 萬台，主因 Meta、Amazon 放緩拉貨力道，導致整體美系資料中心業者出貨量 QoQ -8%；另外，中系資料中心在美國高階 IC 禁令和中國數位經濟停滯影響下，出貨也呈現季衰退。
發生了什麼
伺服器產業下游客戶和 OEM、ODM 廠庫存水位已經過三個季度調整，加上Meta 資本支出展望未改變且今年 5 月後不再有裁員計劃，使得雲端需求將趨於穩定。
他們怎麼說
里昂證券：Eagle Stream 和 Genoa 有望於 2H23 進行量產，不過預估 2023 年 Eagle Stream 滲透率僅 15%，至 2024 年伺服器需求將重啟，全年出貨量 YoY +4%。
概念股
編輯：鄭羽涵、Lisa Chang